Apple vs. AT&T-Aktie: Was ist besser für Dividendeninvestoren?

Apple (AAPL) und AT&T (T) zahlen beide Dividenden. Allerdings war AAPL für einen Anlegertyp die richtige Wahl und T ist für einen anderen Anlegertyp die richtige Wahl. Ich werde in dem, was ich sage, etwas übertrieben sein, damit ich meine Argumente darlegen kann. Ich verstehe jedoch, dass viele Anleger einen Mittelweg gehen. Ich werde dies am Ende behandeln.

So läuft der Artikel ab. Zunächst werde ich kurz auf AAPL und T eingehen. Es wird nicht lange dauern, da es nicht nötig ist, sich in stapelweise Daten zu vertiefen. Zweitens werde ich Diagramme bereitstellen, die zeigen, warum AAPL T weit überlegen ist. Außerdem werde ich erklären, warum AAPL für einige Anleger die richtige Wahl war. Drittens werde ich einige Diagramme bereitstellen, die zeigen, warum T AAPL überlegen ist. Es ist ein wenig schockierend, aber für einige Anleger sind die Beweise klar. T ist zweifellos mit großem Abstand die rationalste Investition. Abschließend werde ich einen Mittelweg vorschlagen, der wahrscheinlich alle glücklich machen wird.

Es stimmt zwar, dass AAPL eine wachsende Dividende zahlt, aber Sie werden mit diesem Cashflow nicht reich, es sei denn, Sie besitzen einen großen Stapel Aktien. Also müssen wir stattdessen etwas anderes betrachten.

Die Dividende und das Dividendenwachstum von AAPL sind weitaus weniger wichtig als der Kapitalzuwachs von AAPL. Wenn Sie mit AAPL „Geld verdienen“ möchten, besteht die Idee darin, dass Sie kaufen und halten, weil der Preis der Aktie steigt. Der beste Grund für den Anstieg der Aktie ist, dass sie wächst. Im Laufe der Jahre erwirtschaftet das Unternehmen immer mehr Barmittel, und die Aktionäre sind Partner, die am Wachstum teilhaben. Belohnungen werden in Form von Dividenden ausgezahlt, aber auch dadurch, dass man darauf wartet, dass jemand anderes Ihre Aktien in der Zukunft zu einem höheren Preis kauft.

Anleger können mit AAPL auch „Geld verdienen“, da der Markt den erzielten Erträgen einen immer höheren Stellenwert einräumt. Der Preis wächst schneller als der Wert, oder um es in der Fachsprache auszudrücken: das Kurs-Gewinn-Verhältnis wächst. Hier ist eine Möglichkeit, dies zu betrachten:

Quelle: FAST Graphs

Es ist nicht schwer zu erkennen, dass die Erträge leicht gestiegen sind, während der Preis explodiert ist. Ja, es gibt ein Gewinnwachstum, aber der Aktienkurs ist viel schneller gestiegen als diese Gewinne. In diesem Niedrigzinsumfeld legt der Markt heute mehr Wert auf diese Erträge als in der Vergangenheit.

Hier ist eine weitere schnelle Möglichkeit, die KGV-Erweiterung von AAPL zu verstehen:

Es ist nicht schwer zu erkennen, dass das KGV von AAPL viele Jahre lang zwischen 10 und 20 lag, dann aber explodierte. Und diese „Explosion“ ereignete sich vor COVID-19, das ist also nicht die Ursache. Auf jeden Fall ist das Unternehmen profitabel. Die Erträge wachsen. Der Preis von AAPL steigt und steigt. Daher scheint es eine wunderbare Investition zu sein.

Zum jetzigen Zeitpunkt verfügen wir über zahlreiche Daten, die zeigen, dass AAPL eine gute Investition war. Die Diagramme, die ich gezeigt habe, sind wahrscheinlich überhaupt nicht schockierend. Auch dieser nächste Chart ist nicht schockierend, aber er macht deutlich, dass AAPL zwar eine Dividendenwachstumsaktie ist, es aber der Preis ist, der die Aufmerksamkeit verdient. Dies lässt sich am besten verstehen, wenn man AAPL mit einer anderen Dividendenwachstumsaktie vergleicht. Wir vergleichen AAPL mit T, um dies deutlich zu machen.

Das ist die Magie von AAPL in voller Pracht. Erstens zeige ich die Preisänderung, nicht den tatsächlichen Preis. Dies ist ein fairer Vergleich mit einem unfairen Ergebnis. AAPL zerstört T. Zweitens ist das über 10 Jahre her. AAPL schlug sich sieben bis acht Jahre lang gut gegen T, aber in den letzten zwei bis drei Jahren war es wirklich ein Killer. AAPL konnte in letzter Zeit einen unglaublichen Kapitalzuwachs verzeichnen. Drittens ist der Preis von T heute tatsächlich niedriger als vor 10 Jahren. Im letzten Jahrzehnt ist es um fast 1 % gesunken. Das ist wild, wenn man bedenkt, dass wir uns praktisch in einem Bullenmarkt befinden.

Das Diagramm direkt oben, in dem der Preis von AAPL mit dem Preis von T verglichen wird, macht deutlich, dass AAPL weit überlegen ist, wenn Sie an Wachstum interessiert sind. Es ist, als hätte AAPL einen Panzer zum Kampf mitgebracht und T hätte eine Spritzpistole gekauft. Es ist nicht einmal annähernd so.

An diesem Punkt würden viele Anleger T ablehnen. Es scheint, dass alle Hoffnung verloren ist. Aber jetzt müssen wir einen anderen Anlegertyp und seine Ziele berücksichtigen.

Ich spreche speziell von Anlegern, die sofortige Erträge anstreben. Allerdings konzentriere ich mich hier auch auf Anleger, die auch über sehr lange Zeiträume hinweg höhere Erträge anstreben.

Anhand des Beispiels weiter oben in diesem Artikel lässt sich leicht über den Verkauf von AAPL-Aktien sprechen, um Einnahmen zu erzielen. Aber viele Investoren sind altmodisch. Sie haben kein Interesse am Verkauf. Sie wollen kaufen und behalten, und sie wollen dafür bezahlt werden, dass sie sitzen und kassieren. Warum den Saatmais zerstören? Es wird kompliziert, denn wenn Sie weiterhin Aktien verkaufen, zerstören Sie Ihre Chancen auf Kapitalzuwachs, aber auch Ihre Dividenden werden mit jeder Aktie, die Sie verkaufen, verringert.

Ich habe auch Argumente darüber gehört, wie Wachstum den Verkauf von Aktien überwindet. Was jedoch weitgehend ignoriert wird, ist, dass die Erträge sehr oft nicht schnell genug steigen. Stattdessen könnte der Preis schnell steigen, vielleicht sogar auf ein Rekordniveau. Allerdings wachsen die Gewinne nicht im gleichen Tempo. Wir haben erst kürzlich gesehen, dass sich der Preis von AAPL viel schneller entwickelt als der Gewinn. Daher wird es ebenso unangenehm, viel zu halten, wie es auch unangenehm wird, zu verkaufen. Das Timing wird immer wichtiger, nicht die Grundlagen.

Anders ausgedrückt: Anleger müssen Kauf- und Verkaufsargumente auswählen. In mancher Hinsicht kann es sich so anfühlen, als würde ein Investor einfach an einen größeren Narren verkaufen. Das wäre jemand, der entschieden hat, dass die Erträge von AAPL besser sind als vor einem Jahr, vor drei Jahren oder einen anderen Zeitrahmen wählt. Ich sage nicht, dass das falsch ist. Ich sage, dass es einigen Anlegern unangenehm ist, ihre Käufe und Verkäufe zeitlich festzulegen. Wenn Sie ein stabiles Einkommen anstreben, ist dieses Ratespiel möglicherweise kein rationaler Ansatz.

Ich verstehe voll und ganz, dass erfahrenere Anleger über die Zeit, die Mittel und die Veranlagung verfügen, mit einer Aktie wie AAPL stetige Erträge zu erzielen. Beispielsweise gibt es einige Ausverkaufsstrategien, die funktionieren können. Und einige Anleger können Optionsstrategien effektiv einsetzen. Aber auch dies ist aufgrund des erforderlichen Aufwands und der Risiken nicht angemessen oder zumindest nicht immer bequem.

Daher möchten Anleger mit Dividendenwachstum möglicherweise eine andere Strategie verfolgen. Das heißt, eine Investition in T kann für Einkommensanleger durchaus sinnvoll sein. Nun schauen wir uns den Beweis für diese Behauptung an.

Derzeit beträgt die Rendite der AAPL etwa 0,7 % und die Dividendenwachstumsrate seit 2015 beträgt etwa 10 %. Gehen wir davon aus, dass das auch in Zukunft so bleibt. Und derzeit beträgt die Rendite von T etwa 7,5 %, und die Dividendenwachstumsrate seit 2015 beträgt etwa 2 %.

AAPL hat also den Vorteil des Wachstums, während T den Vorteil einer hohen Anfangsausbeute hat. Ich denke, es ist offensichtlich, dass T zumindest für ein paar Jahre das Spiel um die aktuellen Einnahmen gewinnen wird. Man kann jedoch intuitiv davon ausgehen, dass die hohe Dividendenwachstumsrate von AAPL T in kurzer Zeit übertreffen wird. Aber diese Intuition ist falsch. So läuft dieser „Dividendenwettlauf“ ab.

Quelle: Miller Howard Yield on Investment Calculator

AAPL ist die blaue Linie und T ist die goldene Linie. Es ist ziemlich offensichtlich, dass AAPL bei diesem Tempo nie so viel Dividendenertrag generieren wird wie T.

Noch interessanter: Wenn wir Ts Dividendengelder „verbrennen“ (d. h. das Geld nehmen und alles ausgeben), einem Anleger aber erlauben, alle Dividenden von AAPL wieder in AAPL-Aktien zu investieren, dann gewinnt T auch nach 25 Jahren problemlos.

Quelle: Miller Howard Yield on Investment Calculator

Die Ergebnisse sind eindeutig. Es wird mehr als 30 Jahre dauern, bis die Dividende von AAPL der Dividende von T entspricht, obwohl die Dividendenwachstumsrate fünfmal höher ist.

Hohe Dividendenwachstumsraten können hohe Anfangsrenditen nicht ohne weiteres übertreffen, insbesondere wenn diese hohen Renditen kleine bis moderate Steigerungen beinhalten. Darüber hinaus können wir anhand dieses Beispiels erkennen, dass AAPL immer noch nicht gewinnen kann, selbst wenn wir „schummeln“, indem wir das Geld von T abziehen, während wir die Dividende von AAPL durch Dividendenreinvestition wieder in mehr Aktien stecken.

Die Schlussfolgerung ist, dass T für das laufende Einkommen besser ist. Darüber hinaus ist T besser für Dividendenanleger geeignet, die Dividendenerträge über viele Jahre in der Zukunft anstreben.

Das Dividendenwachstum ist stark, aber wenn Ihre Anfangsrendite niedrig ist, können Sie nicht damit rechnen, über viele Jahrzehnte hinweg mehr Erträge zu erwirtschaften als eine Aktie mit hoher Rendite. Tatsächlich werden Sie mit Ihrer Aktie möglicherweise nie so viel Ertrag erzielen.

Es gibt gute Gründe, warum Wachstumsinvestoren AAPL lieben. Die Kapitalgewinne waren im Laufe der Jahre enorm. Das Unternehmen könnte auch in Zukunft beträchtlichen Wohlstand generieren. Es ist gut zu wissen, dass Gewinnwachstum und Dividendenwachstum für Anleger, die bereit sind, zu kaufen und zu halten, großartig sind. Und wenn Sie bereit sind, sich zu trennen, und Ihr Timing zufriedenstellend ist, ist es einfach, durch den Verkauf von Aktien Wert zu schöpfen. Das ist rational.

Es gibt auch gute Gründe, warum Einkommensinvestoren T lieben. Die hohe Anfangsrendite war über die Jahre hinweg großartig und ist jetzt besonders großartig. Obwohl es immer Risiken gibt, z. B. eine Schuldenlast, sollte T auch in Zukunft weiterhin große Dividendenzahlungen abpumpen, selbst bei langsamem oder gar keinem Dividendenwachstum. An Bargeld zu kommen ist ganz einfach. Sie sitzen da und warten darauf, dass das Geld auf Ihrem Konto eingeht. Kein Verkauf erforderlich. Das ist auch rational.

Vielleicht haben Sie den Mittelweg bereits herausgefunden. Wenn dies die einzigen beiden verfügbaren Aktien wären, würden Sie einfach herausfinden, wie viel Bargeld Sie jetzt benötigen und wie lange Sie bereit sind zu warten. Darüber hinaus könnten Sie die Risiken abwägen, die mit dem Halten eines Unternehmens gegenüber dem anderen verbunden sind. Es ist beispielsweise einfach, sich die Bewertung von AAPL und dann die Ts anzusehen. Sie können sich Auszahlungsquoten, Schuldenstände, Bonitätsbewertungen, Kassenbestände und mehr ansehen. Kurz gesagt, Sie könnten AAPL oder T oder beides kaufen oder einfach Ihr Bargeld behalten und warten, bis Sie den gewünschten Preis erhalten. Der mittlere Weg ist der, bei dem Sie vielleicht viel AAPL und sehr wenig T kaufen. Ein anderer mittlerer Weg ist der, bei dem Sie vielleicht ein wenig AAPL kaufen und T aufladen.

Ich glaube nicht, dass es Sinn macht, einen heiligen Krieg gegen irgendeine andere Art von Investor zu führen. In diesem Artikel haben Sie gesehen, dass AAPL vollkommen rational und vernünftig ist. Und Sie wissen, dass es Risiken gibt, denn da der Aktienkurs viel schneller gestiegen ist als die Gewinne, wird die Chance weniger attraktiv. Aber vielleicht nimmt das Gewinnwachstum zu. Vielleicht nicht. Der Punkt ist, dass AAPL nicht risikofrei ist. Ebenso haben Sie gesehen, dass T als Instrument für laufende Einkommen fantastisch ist. Im Laufe der Zeit übersteigt das damit erzielte Einkommen bei weitem das, was AAPL ohne den Verkauf einer einzigen Aktie bietet. Es ist kein Verkauf erforderlich, und das ist wahre Sicherheit. Dennoch ist die Schuldenlast von T hoch. Auch die Führung von T hat über viele Jahre hinweg fragwürdige Entscheidungen getroffen. Bei T gibt es kein kostenloses Mittagessen, da auch hier ein Risiko besteht.

Sie sehen, es kommt darauf an, zu wissen, was Sie jetzt und in der Zukunft brauchen. Dann ordnen Sie Ihre Optionen an und wägen sie ab. Die Bezeichnung, die Sie sich selbst geben (z. B. Wachstumsinvestor, Dividendeninvestor, Buy-and-Hold-Investor), ist wichtig, weil sie Ihre Einstellung zu Ihren Investitionen beeinflusst.

Erkenne dich selbst. Die besten Investitionen werden vor Ihren Augen enthüllt.

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Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich bin/wir sind Long-AAPL, T. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

Ich suche Alphas Offenlegung: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es erfolgt keine Empfehlung oder Beratung dazu, ob eine Anlage für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Die oben geäußerten Ansichten oder Meinungen spiegeln möglicherweise nicht die von Seeking Alpha als Ganzes wider. Seeking Alpha ist kein lizenzierter Wertpapierhändler, Broker oder US-Anlageberater oder Investmentbank. Unsere Analysten sind Drittautoren, zu denen sowohl professionelle Anleger als auch Einzelanleger gehören, die möglicherweise nicht von einem Institut oder einer Aufsichtsbehörde lizenziert oder zertifiziert sind.